1、 8月精粹锌产出继续不及预期。从组织百川盈孚的调研状况来看，云南区域限电方针对当地锌锻炼厂暂无显着影响。山西某炼厂降负荷出产，8月继续影响产值40%左右。四川、湖南区域锻炼厂限电现已完毕，逐渐康复正常出产。

  2、质料端来看，进口TC已上行至200美元/吨上方，叠加近期硫酸价格止跌，炼厂锻炼赢利得以改进，估计9月国内锌锭产值环比将有所增加。

  3、 昨日SMM计算7地社库19.63万吨，较前周削减1900吨，仍在近三年低位。上周末保税区库存坚持相对安稳，周度去库0.2万吨至1.05万吨。低库存支撑价差结构坚持强势。

  4、海外方面，供应搅扰继续扩展，且2022年4季度可能有更多的炼厂面对停产危险，但欧洲的阑珊忧虑也令锌价承压。供需双双回落之下，LME库存周度下降0.13万吨至7.57万吨，近期现货对3月合约升水并没有继续扩展，已收窄至30美元/吨左右水平。LME的COTR持仓陈述显现，到9月9日，LME期锌基金净多持仓已降至29052手，大幅低于年内高位62743手。

  5、总结：国内炼厂产出不及预期，锌锭库存继续走低，高Back结构坚持。而海外夏日动力顶峰暂时完毕，冬天顶峰还未到来，动力价格暂时得到喘息。但2022年4季度可能有更多的炼厂面对停产危险，欧洲的阑珊忧虑也令锌价承压。供需双双回落之下，锌价连续震动态势，今天24500-25000元/吨。

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