原标题：锦江电子携第五套标准闯关科创板，2022年销售费用率41.58%

　　近日，四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司（以下简称“锦江电子”）披露了IPO申报稿，拟在科创板上市。

　　申报稿显示，锦江电子成立于2002年1月，主要是做心脏电生理领域诊断和消融高端创新医疗器械研发、生产和销售，实际控制人为李楚文家族。

　　扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 204.39万元、-360.10万元和 -346.69万元。

　　由于未盈利，公司沿用的是第五套上市标准，申请在科创板上市。 采用这一标准的多为创新药研发企业，此前在市场引发较大争议。

　　销售模式方面，锦江电子的收入大多数来源于一般经销模式，2020-2022年，一般经销的收入占主要经营业务收入的占比分别是 85.31%、92.80%和 92.99%。

　　公司表示，报告期内的直销客户基本为经销商覆盖成本比较高、地理位置偏远的医院，随公司的销售经营渠道不断拓展和完善，经销商数量一直增长，直销模式销售逐渐被一般经销模式取代。

　　申报稿显示，报告期内，公司直接客户最重要的包含欣达康（武汉）科技有限公司、国药集团、河北哲立商贸有限公司和北京汇德众智医疗器械有限公司等经销商，以及四川省医学科学院·四川省人民医院、广东省人民医院、贵州省人民医院等终端医院。

　　值得注意的是，根据企查查网站披露， 欣达康（武汉）科技有限公司 成立于2021年3月，2021年即为锦江电子的第二大客户，销售交易金额为132.28万元，占总收入比例2.18%；2022年一跃成为锦江电子的第一大客户，销售交易金额为325.81万元，占总收入比例5.51%。

　　由此可见，2020-2022年，锦江电子的销售费用所占营收的比例，分别为27.40%、28.79%、41.58%，占比呈逐年提高之势。

　　与同行业上市公司比较，锦江电子的销售费用率偏高，尤其是2022年度。如下图所示：

　　锦江电子对此的解释是：2022年销售费用率出现较大幅度增长，根本原因系一方面公司报告期内销售收入规模与同行业上市公司相比较小，另一方面公司自 2021年起大力拓展耗材销售经营渠道，陆续招揽具备丰富销售经验的销售人员，积极地推进电生理介入诊疗耗材的招投标及挂网工作，组织学术会等入院工作，以及推进耗材类产品集采准备工作等。

　　目前， 信立泰 （002294.SZ）的控股子公司信立泰器械持有锦江电子16.68%的股份。目前，锦江电子已与信立泰器械签署了战略合作框架协议，就单位现在有及在研产品在部分医院的销售达成了合作意向。可见，锦江的市场开拓，将有二股东层面的积极助力。

　　与同行业可比公司相比，锦江电子的研发投入金额还是比较低一些。例如， 2022年度，锦江电子的研发投入金额，只有微电生理的30.62%，只有惠泰医疗的16.76%。

　　需要注意的是，经过多轮融资，锦江电子的估值一路爬升，账户上也趴足了现金，负债率仅10%多。

　　这么一家不差钱的公司，这次计划融资额接近27亿元，是净资产的5倍多。以其发行不超过2550万股的数字计算，目标股价超过了100元/股。